Греки в опционах: дельта, гамма, тета простыми словами
Краткое содержание:
Греки – это коэффициенты чувствительности цены опциона к различным факторам. Разбираем дельту, гамму, тету, вегу и ро – что они показывают и как трейдеры их используют.
Цена опциона зависит от пяти факторов: цены базового актива, страйка, времени до экспирации, безрисковой ставки и волатильности. Но насколько сильно изменится цена опциона, если, скажем, цена акции вырастет на 1%? Для ответа используют так называемые «греки» – коэффициенты чувствительности, которые показывают, как изменится премия при изменении одного из параметров.
Главное: греки помогают оценивать риски и управлять позициями. Самые важные – дельта, гамма, тета, вега и ро.
1. Дельта (Δ) – чувствительность к цене актива
Определение: дельта показывает, на сколько изменится цена опциона при изменении цены базового актива на 1 пункт (например, на 1 рубль).
- Для колла дельта всегда от 0 до 1. Чем больше цена актива выше страйка, тем дельта ближе к 1 (опцион почти как акция).
- Для пута дельта отрицательная, от –1 до 0.
Пример: дельта колла 0,6 означает, что при росте цены акции на 100 руб., цена опциона вырастет примерно на 60 руб.
Трейдеры используют дельту для расчёта эквивалентной позиции по базовому активу (дельта-эквивалент). Также она показывает вероятность того, что опцион окажется в деньгах на момент экспирации (грубо).
2. Гамма (Γ) – скорость изменения дельты
Определение: гамма показывает, на сколько изменится дельта при изменении цены актива на 1 пункт. Это вторая производная цены опциона.
Высокая гамма означает, что дельта может быстро меняться – это характерно для опционов «около денег» и близких к экспирации. Гамма важна для управления рисками при сильных движениях цены.
3. Тета (Θ) – временной распад
Определение: тета показывает, на сколько снизится цена опциона за один день при неизменных прочих условиях. Отрицательная тета (как обычно) означает, что с каждым днём опцион теряет стоимость.
Для покупателя опциона тета – враг, для продавца – друг. Чем ближе экспирация, тем быстрее теряет стоимость опцион (особенно если он «около денег»).
4. Вега (ν) – чувствительность к волатильности
Определение: вега показывает, на сколько изменится цена опциона при изменении подразумеваемой волатильности на 1% (например, с 20% до 21%).
Вега положительна для длинных опционов (покупателей) и отрицательна для коротких. При росте волатильности опционы дорожают, при падении – дешевеют. Вега важна при торговле на ожиданиях изменения волатильности (например, перед отчётами).
5. Ро (ρ) – чувствительность к процентной ставке
Определение: ро показывает изменение цены опциона при изменении безрисковой процентной ставки на 1%. Для коллов ро обычно положительно, для путов – отрицательно. На практике ро влияет слабо, особенно на коротких сроках.
| Грек | Обозначение | Что измеряет | Типичные значения |
|---|---|---|---|
| Дельта | Δ | Изменение цены опциона при изменении цены актива на 1 | 0…1 (колл); –1…0 (пут) |
| Гамма | Γ | Изменение дельты при изменении цены актива на 1 | Положительная, максимальна у ATM |
| Тета | Θ | Изменение цены за один день (временной распад) | Обычно отрицательная |
| Вега | ν | Изменение цены при изменении волатильности на 1% | Положительная |
| Ро | ρ | Изменение цены при изменении ставки на 1% | Мало влияет, для коллов +, для путов – |
Как трейдеры используют греки
- Дельта-нейтральные стратегии: трейдер подбирает позиции так, чтобы общая дельта портфеля была близка к нулю. Тогда портфель не зависит от небольших движений цены.
- Гамма-торговля: если трейдер ожидает сильного движения, но не знает направления, он может купить опционы (длинная гамма). Прибыль от движения цены будет расти быстрее.
- Продажа теты: стратегии, при которых трейдер продаёт опционы, чтобы зарабатывать на временном распаде (например, стрэнглы).
- Торговля волатильностью: покупка или продажа опционов в расчёте на изменение подразумеваемой волатильности (вега).
Профессиональные трейдеры постоянно мониторят греки, особенно когда позиции крупные или остаётся мало времени до экспирации.
Заключение
Греки – незаменимый инструмент для понимания опционных рисков. Они переводят абстрактные понятия в конкретные цифры, помогая принимать взвешенные решения. Даже если вы не собираетесь торговать опционами, знание греков поможет лучше понимать новости и анализировать стратегии.
Дополнительные материалы
- Опционы и фьючерсы